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　　贸易战缓和◈◈◈，有色持续走牛◈◈◈，金属新材料迎来长期增长趋势◈◈◈。未来重点关注◈◈◈：（1）AI新材料包括磁材等◈◈◈：技术全球领先◈◈◈，竞争格局优异◈◈◈，长期产业趋势确定◈◈◈；（2）（黄金◈◈◈、白银）◈◈◈：美元信用体系重构未结束◈◈◈，震荡上行趋势不改◈◈◈；（3）工业金属（铜凯发k8首页◈◈◈、铝）◈◈◈：中美博弈阶段性缓和◈◈◈，需求韧性（+电网投资）叠加供给瓶颈◈◈◈，价格中枢有望继续抬升◈◈◈；（4）战略◈◈◈：新质生产力需求爆发（如钼用于高温合金凯发k8首页◈◈◈、镓锗用于◈◈◈、稀土用于永磁）◈◈◈，供给刚性下价格弹性显著◈◈◈；（5）稀土磁材◈◈◈：地缘冲突强化战略金属定位◈◈◈，戴维斯双击凸显板块投资价值◈◈◈。

　　2. 需求增长◈◈◈：第四次产业革命驱动新质生产力元素崛起◈◈◈；与2006年大宗商品牛市不同凯发k8首页◈◈◈，本轮需求增长的核心驱动力并非传统基建地产◈◈◈，而是◈◈◈、新材料◈◈◈、AI◈◈◈、军工航天等新兴领域◈◈◈。中美博弈背景下◈◈◈，战略金属的稀缺性与战略价值进一步凸显又糙又黄的糙汉◈◈◈，需求弹性显著高于传统工业金属◈◈◈。

　　3. 供给刚性◈◈◈：资本开支不足与资源保护主义加剧供需矛盾◈◈◈；历史上金属供给弹性较高◈◈◈，但近年来受双碳政策◈◈◈、供给侧改革◈◈◈、资源民族主义等扰动影响◈◈◈，资本开支严重不足◈◈◈，供给约束长期化◈◈◈。

　　2025年中期展望◈◈◈：贸易战缓和凯发k8首页◈◈◈，有色持续走牛◈◈◈，金属新材料迎来长期增长趋势◈◈◈。因此未来重点关注◈◈◈：

　　工业金属（铜又糙又黄的糙汉◈◈◈、铝）◈◈◈：中美博弈阶段性缓和◈◈◈，需求韧性（新能源+电网投资）叠加供给瓶颈◈◈◈，价格中枢有望继续抬升◈◈◈；

　　战略◈◈◈：新质生产力需求爆发（如钼用于高温合金◈◈◈、镓锗用于凯发k8首页◈◈◈、稀土用于永磁）◈◈◈，供给刚性下价格弹性显著又糙又黄的糙汉◈◈◈。

　　1凯发k8首页◈◈◈、全球经济大幅度衰退◈◈◈，消费断崖式萎缩◈◈◈。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%◈◈◈，近70%经济体的增速被下调又糙又黄的糙汉◈◈◈。世界表示◈◈◈，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓◈◈◈。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比◈◈◈，目前全球经济正再次陷入动荡◈◈◈。如果不迅速更正航向◈◈◈，生活水平可能会深受伤害◈◈◈。全球经济数据已经出现下降趋势◈◈◈，若陷入深度衰退对的消费冲击是巨大的◈◈◈。

　　2◈◈◈、美国通胀失控◈◈◈，美联储货币收紧超预期◈◈◈，强势美元压制权益资产价格◈◈◈。美国无法有效控制通胀◈◈◈，持续加息◈◈◈。美联储已经进行了大幅度的连续加息◈◈◈，但是服务类特别是租金◈◈◈、工资都显得有粘性制约了通胀的回落◈◈◈。美联储若维持高强度加息凯发k8首页◈◈◈，对以美元计价的有色金属是不利的◈◈◈。

　　3◈◈◈、国内新能源板块消费增速不及预期◈◈◈，地产板块消费持续低迷◈◈◈。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开又糙又黄的糙汉◈◈◈，但是居民购买意愿不足◈◈◈，地产企业的债务风险化解进展不顺利◈◈◈。若销售持续未有改善◈◈◈，后期地产竣工端会面临失速风险◈◈◈，对国内部分有色金属消费不利◈◈◈。