回顾本周行情（9月15日-9月19日）ღღ◈，有色板块本周下跌4.02%ღღ◈，在全部一级行业中排名靠后ღღ◈。二级行业方面ღღ◈，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨1.25%ღღ◈，金属新材料板块下跌3.06%ღღ◈，工业金属板块下跌3.90%凯发·k8国际ღღ◈，贵金属板块下跌6.17%ღღ◈，小金属板块下跌7.66%ღღ◈。工业金属方面ღღ◈，旺季已来需求缓慢复苏ღღ◈，但力度稍弱ღღ◈，美国降息落地导致获利盘了结ღღ◈，工业金属本周录得回调ღღ◈。贵金属方面凯发k8国际ღღ◈，降息落地后少部分投机资金兑现卖出ღღ◈，贵金属价格于本周震荡走弱ღღ◈，然而我们强调8月后实际利率快速下行期已至ღღ◈，预计后续贵金属持续受益走强ღღ◈。

　　铜ღღ◈：降息落地获利盘利好兑现致铜价环比回落ღღ◈，十一备货周期开启现货具备支撑ღღ◈。截至9月19日ღღ◈，伦铜报收9,997美元/吨ღღ◈，周环比下跌0.71%ღღ◈；沪铜报收79,910元/吨ღღ◈，周环比下跌1.42%ღღ◈。供给端ღღ◈，截至9月19日ღღ◈，本周进口铜矿TC维持-41美元/吨ღღ◈，本月国内铜冶炼厂大规模检修正在逐步落实ღღ◈，预计后续精炼铜产量下行ღღ◈，供给面临紧缺ღღ◈；印尼Grasberg铜矿因事故停工ღღ◈，Grasberg铜矿2025年上半年产量为29.7万吨(月均约4.95万吨)ღღ◈；需求方面ღღ◈，临近十一假期ღღ◈，下游需求逐步释放ღღ◈，小幅备库凯发k8国际凯发k8国际ღღ◈。铜箔需求较好ღღ◈，而铜杆及线缆订单并无明显起色ღღ◈。宏观层面ღღ◈，本周美联储降息落地ღღ◈，市场部分获利盘利好兑现卖出ღღ◈，本周海内外铜价环比回调ღღ◈，我们预计随着十一备货周期开启以及检修幅度的加大ღღ◈，现货将具备支撑ღღ◈，需关注短期降息落地后的兑现情况ღღ◈。

　　铝ღღ◈：美欧对俄二级制裁情绪消散叠加降息利好兑现ღღ◈，铝价于本周录得回调ღღ◈。截至9月19日ღღ◈，本周LME铝报收2,676美元/吨ღღ◈，较上周下跌0.93%ღღ◈；沪铝报收20,795元/吨凯发在线ღღ◈，ღღ◈，较上周下跌1.54%安齐美绪ღღ◈。供应端ღღ◈，短期内我国电解铝企业暂无增减产计划ღღ◈，本周中国电解铝行业理论开工产能维持4408.50万吨不变ღღ◈；需求端ღღ◈，本周铝板带箔企业产能利用率环比提升2.76pctღღ◈，铝棒产能利用率环比提升0.20pctღღ◈，本周电解铝的理论需求有所上升ღღ◈。本周电解铝社会库存环增2.45%至64.52万吨ღღ◈，铝棒社库环增2.58%至12.73万吨ღღ◈，由于美欧此前表示将对俄罗斯实施二级制裁ღღ◈，LME铝价领涨市场凯发k8国际凯发k8娱乐官网入口ღღ◈。ღღ◈，然而经过多次演绎ღღ◈，俄铝对欧美影响已逐步减小ღღ◈，叠加降息落地利好兑现ღღ◈，本周铝价录得回调ღღ◈，我们预计随着旺季的深入以及下游开工率的提升十一备货周期的来临ღღ◈，海内外铝价短期震荡偏强ღღ◈，但进一步走高需观察“金九银十”需求端的落地情况ღღ◈。

　　黄金ღღ◈：降息落地获利盘了结致贵金属本周回调盘整ღღ◈，中期叙事良好预期后续上行空间广阔ღღ◈。截至9月19日ღღ◈，COMEX黄金收盘价为3719.40美元/盎司ღღ◈，周环比上涨1.05%ღღ◈；SHFE黄金收盘价为830.56元/克ღღ◈，周环比下跌0.44%ღღ◈。美国8月零售销售月率录得0.6%ღღ◈，超出预期的0.2%ღღ◈；美国截至9月13日当周初请失业金人数录得23.1万人ღღ◈，低于市场预期的24万人（后被证实由于技术错误导致数据显示偏低）ღღ◈。9月18日凯发k8国际官网ღღ◈。凯发ღღ◈！ღღ◈，FOMC结束为期两天的货币政策会议ღღ◈，宣布降息25个基点ღღ◈，把联邦基金利率目标区间下调至4%到4.25%之间安齐美绪ღღ◈，点阵图显示2025年后续仍有两次25bp的降息预期ღღ◈，利率决议符合市场预期ღღ◈。整体来看ღღ◈，鲍威尔明确了此次为“风险管理式降息”ღღ◈，并承认了劳动力下行压力与商品价格上行引发的再通胀情形安齐美绪ღღ◈。本周超预期的美国经济数据以及降息实质落地带来的利好兑现ღღ◈，使得部分投资者获利了结ღღ◈，贵金属价格录得回调ღღ◈。我们多次强调在8月全球央行年会美联储表态对就业市场的关注度提升后凯发k8国际ღღ◈，实际利率快速下行期已至安齐美绪ღღ◈，预计短期获利盘兑现了结后ღღ◈，后续贵金属将重新走强凯发k8国际ღღ◈，而在联储连续降息的背景下ღღ◈，我们认为经济不具备中期下行条件ღღ◈，白银在此基础上将具备更大的补涨弹性ღღ◈。

　　证券之星估值分析提示俄铝行业内竞争力的护城河较差ღღ◈，盈利能力良好ღღ◈，营收成长性一般ღღ◈，综合基本面各维度看ღღ◈，股价偏高ღღ◈。更多

　　证券之星估值分析提示东吴证券行业内竞争力的护城河良好ღღ◈，盈利能力一般ღღ◈，营收成长性良好ღღ◈，综合基本面各维度看凯发k8娱乐ღღ◈，股价偏低ღღ◈。更多

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